Готовы ли вы увидеть логотип Apple на фасаде Замка Золушки?
Слух о том, что Apple купит Disney, достаточно стар, чтобы покупать пиво по завышенной цене в EPCOT. И это снова, с таким количеством говорящих голов, странным образом вдохновленных тем, что Дисней повторно нанял друга Стива Джобса Боба Айгера в качестве генерального директора.
Это правда, что Disney только что вновь наняла Боба Айгера в качестве своего генерального директора, спустя три года после того, как он ушел в отставку. И это правда, что за эти три года Айгер сказал, что был момент, когда слияние Disney и Apple могло «достичь цели».
Только вы должны забыть, что Айгер также сказал, что это было, когда Стив Джобс был жив. В частности, двое мужчин ни разу не говорили о сделке.
Это, видимо, не важная деталь. По крайней мере, если вы финансовый аналитик, который знает истинную ценность хорошего заголовка.
Это единственное, к чему сводится это заявление Apple о покупке Disney. Это статистика и финансовый анализ того, сколько внимания вы можете привлечь, говоря, что это произойдет.
«Он [Iger] собирается продать компанию», — сказал Yahoo Entertainment источник, которого назвали инсайдером Disney, который раньше работал на Айгера. «Это высшая сделка для окончательного заключения сделки».
Возможно, это действительно был инсайдер Диснея. Может быть, это был кто-то, проходящий мимо в костюме штурмовика из «Звездных войн». Последнее кажется наиболее вероятным, так как когда они стреляют, то тоже ни во что не попадают.
Мы были здесь раньше, и мы будем продолжать возвращаться
В любом случае, это только последнее из очень длинной череды утверждений о том, что Apple наверняка купит Disney и сделает это абсолютно в любой день.
В какой-то момент аналитик действительно занимался математикой. В 2017 году аналитик Амит Дарьянани сказал, что произошло «стечение обстоятельств», которое означает, что Apple должна купить Disney.
Это было «должен», а не «будет», но Дарьянани заставил это звучать так, будто Тим Кук был бы идиотом, если бы не сделал этого. И — помните, это был 2017 год — расчеты Дарианани показали, что Apple придется взять на себя значительный долг, чтобы сделать это.
Перенесемся в 2022 год, и теперь у Apple столько денег, что легко предположить, что она может купить что угодно.
На данный момент маркетинговая капитализация Walt Disney Co составляет 175,4 миллиарда долларов. По данным Investors.com, у Apple есть денежные резервы в размере около 200 миллиардов долларов, которые также считают, что компания должна отдавать их инвесторам, «законным владельцам», а не приобретать фирмы.
Так что на бумаге у Apple есть деньги, чтобы купить Disney, независимо от того, будет ли разумно так сильно сократить свои денежные резервы. На практике покупка Disney тоже обошлась бы не в $175,4 млрд, а в большую.
Вы не можете купить компанию точно по той цене, которая кажется вам сейчас, или у фирмы нет причин позволять вам ее покупать. Тем не менее, давайте предположим, что Apple может приобрести Disney менее чем за 200 миллиардов долларов, которые у нее есть в виде мелочи.
Стив Джобс и Боб Айгер в 2007 году.
Важен не только ценник
Есть также несколько важный факт, что у Диснея нет реальной причины продавать. Компании могут быть вынуждены продать акции со стороны акционеров, но в целом у Disney дела идут хорошо, если смотреть на них в целом.
И, хотя фанаты взволнованы уходом Чапека, скорее всего, это больше связано с желанием совета директоров заработать больше денег и с тем, что у компании есть парень, падающий из-за COVID, чем с чем-либо еще, учитывая, что он в основном реализовывал программы, которые разработал Айгер. Айгер не вернулся, чтобы заключить сделку с Apple.
Да, у Диснея было несколько неудачных лет и несколько дорогостоящих громких ошибок. Есть, конечно, COVID, из-за которого парки на какое-то время закрываются, а вместимость сокращается еще дольше.
А затем, в 2022 году, тогдашний генеральный директор Disney Боб Чапек изначально выбрал «мучительное молчание», а не поддержку актеров, протестующих против спорного законопроекта о половом воспитании во Флориде.
Чапек в конце концов высказался. И когда он это сделал, Флорида отомстила, попытавшись лишить Дисней — и только Дисней — особый налоговый статус, который может сработать, а может и не сработать, учитывая, как к этому относится сам Орландо. По иронии судьбы, губернатор объявил, что собирается сосредоточиться на налоговом статусе Диснея, в то время как он стоял в другой области, которая имела особое налоговое освобождение, очень похожее на сделку Риди-Крик.
Мы все увидим, как это сработает, когда придет время. Но считается, что благодаря этой сделке Disney сэкономила десятки миллионов долларов на налогах за пятьдесят лет, прошедших с момента ее открытия.
Возможны и другие финансовые последствия конфликта с Флоридой. Согласно BBC News, республиканцы в Конгрессе теперь заявляют, что будут выступать против продления авторских прав Disney на Микки Мауса в 2024 году из-за «политической и сексуальной повестки дня» фирмы.
На карту поставлен не совсем тот Микки, которого мы знаем сегодня, или даже тот, которого мы знали 50 лет назад. Скорее всего, оригинальный Микки Маус из «Пароходика Вилли» еще в 1928 году мог стать общественным достоянием.
Таким образом, Disney может столкнуться с потерей прав на своего оригинального Микки, и она сталкивается с этими шагами, направленными на то, чтобы лишить ее налоговых льгот во Флориде. Однако более предсказуемым было то, что его потоковый сервис Disney+ оказался одновременно и успешным, и проблемным.
Дисней прошел долгий путь со времен «Пароходика Вилли» и теперь включает в себя все «Звездные войны».
Две стороны Disney+
Стриминговый сервис Disney+ был запущен в ноябре 2019 года и должен был набрать от 60 до 90 миллионов подписчиков к 2024 году.
Вместо этого он легко превзошел его к ноябрю 2020 года, всего через год вместо пяти. (Он предназначен для просмотра на телевизорах, iPhone и iPad, но вы также можете смотреть на Mac.)
Проблема в том, что эта услуга все еще находится в зачаточном состоянии, когда она требует инвестиций в технологии не меньше, чем во что-либо еще. Тогда, хотя у него завидно гигантская библиотека материалов, больше всего привлекает новых подписчиков совершенно новый программный продукт.
И мало что может быть дороже, чем телевизионные программы, например, производство одного эпизода «Мандалорца» стоит около 15 миллионов долларов. Кроме того, есть другие расходы, такие как маркетинг, и другие доходы, такие как игрушки и сами парки, которые вообще не учитываются в счетах стримеров, а учитываются в бухгалтерском учете компании в целом.
Disney сначала знала, что потеряет деньги из-за потоковой передачи, и ее отчеты о финансовых доходах постоянно предсказывали это. Но он не ожидал, что потеряет из-за этого 1,5 миллиарда долларов в последнем квартале по сравнению с примерно 1,1 миллиарда долларов кварталом ранее и 630 миллиардами долларов в квартале прошлого года.
Так что Disney+ — это огромный успех, который обходится его владельцу гораздо дороже, чем ожидалось. Совсем недавно компания увеличила расходы на потоковое вещание Disney+, но не настолько, чтобы составить $1,5 млрд за квартал.
Возможно, компания уязвима, хотя любая фирма, купившая ее, столкнулась бы с теми же проблемами и теми же затратами.
Дело не только в Disney и Apple
Скажем, Тим Кук горит желанием увидеть больше серий «Оби-Вана Кеноби», а Боб Айгер очень хочет увидеть логотип Apple на замке Золушки в Волшебном королевстве. Эти две фирмы по-прежнему настолько велики, что любая сделка должна заключаться с регулирующими органами США.
В том, что они получат благоприятный ответ, не больше уверенности, чем в том, что они получат быстрый ответ. Совсем недавно судья США отказал гораздо более мелким издательствам Penguin Books и их конкуренту Simon & Schuster в слиянии, что, по словам Reuters, было всего лишь сделкой на 2,2 миллиарда долларов.
В этом случае аргументом было то, что слияние этих двух фирм снизит конкуренцию, а также уменьшит авансы их авторам. Дисней, возможно, хотел бы снизить то, что он платит креативщикам, но это то, что привело его к дорогостоящей горячей воде с актрисой Скарлетт Йоханссон.
Боб Айгер и его (недолговечная) замена на посту генерального директора Disney Боба Чапека.
Apple не покупает фирмы по прихоти
Мы все тратили на что-то больше, чем должны, просто потому, что хотели этого. Но мы не Apple, у которой нет причин хотеть Disney, кроме того, что это расширит ее библиотеку Apple TV +.
У Apple была возможность покупать библиотеки контента раньше, и, как сообщается, они даже провели предварительные переговоры с MGM. Но он прошел эту сделку и не ввел никаких других.
Стив Джобс купил Pixar у Lucasfilm, потому что цена была подходящей. Disney купила Pixar, потому что ее анимационные студии больше не создавали нужных ей хитов. А потом Дисней купил Lucasfilm, потому что Джордж Лукас был готов, и цена была хорошей.
Таким образом, огромные компании будут покупать другие огромные компании, но только тогда, когда цена будет меньше ценности, которую они от этого получат. Дисней не готов стать частью более крупной синергетической машины, чем ее собственная, и Apple, похоже, не собирается вмешиваться в бизнес тематических парков, даже частично.
Дисней не находится в достаточно слабом положении, чтобы сделать его выгодным для Apple, и при этом у него нет ничего особенно необходимого для Apple.
